为什么说搜狗IPO仍可能是场炒作

前两天，搜狗在公司内部邮件中称，将根据市场条件，推动在美国IPO的进程。每个季度都发布财报的搜狗，总会让人们误以为是上市公司，但直到搜狐也宣布搜狗将启动IPO进程时，人们才恍然大悟，这么多年的“练习生”生活，搜狗过得真是不容易。但别说这上市之路尚且没着没落，就算是成功上市，凭着搜狗日益凋零的业务线和复杂的利益关系，前景也不容乐观。

错过最佳时期，“三级火箭”已哑火

搜狗从搜索进入互联网公司的时机并不晚，百度2001年10月正式发布独立的搜索引擎产品，搜狗在2004年上线，而且出自当时中国互联网巨头搜狐。那时的中国互联网发展并不像现在这样日新月异，只要能把产品做好，搜狗本有大把机会熬出头，但却由于技术能力的缺失，始终未能再进一步。

平台梦无法实现，搜狗一度成为中国互联网公司中工具应用的佼佼者，尤其是搜狗输入法市场份额一度超过8成。善于吊起媒体胃口的王小川，在2012年前后喊出“三级火箭”的概念，如今复盘再看，那时的搜狗已是最黄金的时期。错过了那段时期，热衷像上市公司一样炒概念的搜狗，又无法获得和上市公司同等的资本利益，业务发展动力不足之后尽显疲态。

即便以搜狗在财报中自吹的数据73.1%来看，如今搜狗输入法的市场份额相比鼎盛时期也已经下滑很多。支撑业绩的“三级火箭”体系更已基本瘫痪，搜狗移动端浏览器业务已经跌至3.6%，移动搜索更是如扶不起的阿斗。在海外工具应用几乎被中国开发者“霸榜”，资本市场毫不认可的情况下，即便加上人工智能的新故事，缺少硬实力的搜狗恐也难以成功在纳斯达克敲钟。

前方明枪暗箭，IPO难逃华尔街“火眼金睛”

虽然实力不行，搜狗却一直在中国互联网公司中保持着高关注度，一定程度上和搜狐的媒体影响力有关。搜狗股权归属的不断变化以及类似出财报这样不按常理出牌的造势招术，也让搜狗不断有新闻传出。被包装成有情怀的创业者的王小川，从搜狐到阿里巴巴再到腾讯，却是一直依附于巨头羽翼之下，从产品、流量到资金都依靠输血为生。

理智分析，搜狗缺乏平台能力和创新产品，营收模式单一且极为依赖灰色地带的应用捆绑，拥有一定市场优势的独立输入法在资本市场的眼中，甚至不如有groupon失败先例的美团。历经多次融资之后，搜狗的估值已经被严重高估，IPO并不能让其更进一步。反而内部错综复杂的利益格局，以及可能同期在拼赴美上市机会的快手、美团点评、今日头条、滴滴、小米等，这些明枪暗箭都有可能让搜狗随时倒在冲锋的路上。

这次搜狗准备赴美上市的消息先是由搜狐高调发出，不少人就在发问“为什么不是大股东腾讯”?持股和投票权倒挂只是搜狗公司众多治理问题之一，而且以搜狗的实力欠缺以及在海外市场上不尽人意的表现，腾讯和猎豹的神话恐难再上演，王小川在资本市场面前远没有傅盛般的掌控力，一旦上市创始人将有极大可能被架空。

最可怕的是，搜狗“三级火箭”背后的流氓捆绑实质，以及人工智能故事背后的技术空虚，一旦被苛刻的美国研究者发现，搜狗在国内多年营造的情怀将彻底扫地，甚至遭遇浑水做空网秦式的阻击也不无可能。但无论以哪种方式，已经不属于这个时代的搜狗存在极高的上市即破发的风险。

不过，或许搜狗也早已有了预料，公司真正上市前多有长时间的静默期，搜狗的高调本就反常，这也不得不让人们怀疑上市是假，炒作是真。搜狐股价多年不振的情况下，遇上今年中概股不错的行情，“搜狗准备上市”就能促成搜狐股价的飙升，王小川已经对老东家有了回报。除了伪装成上市公司，煞有其事地发财报之外，搜狗自娱自乐的宣传戏码的确又让人开了眼界。